[天眼]易會滿回應做空研報后 5同行“群毆”中信建投!

1評論 2019-03-21 00:28:16 來源:金融界網站 作者:可達 套住了,怎么辦?

中信建投又遭看空了,上一次10天8板,遭華泰證券“當頭一槍”;這一次年報公布,5家同行罕見“群毆”!

  易會滿回應做空研報后 5同行“群毆”中信建投!

  中信建投又遭看空了,上一次10天8板,遭華泰證券(行情601688,診股)“當頭一槍”;這一次年報公布,5家同行罕見“群毆”!

0 1 “群毆”中信建投

  3月18日晚間,中信建投發布2018年年報,全年營業收入為109.37億元,同比減少3.5%;歸屬于母公司股東凈利潤為30.87億元,同比減少23.11%。這一數據顯然無法支撐高達64倍動態PE的估值。

  于是5家同行“群毆”中信建投。

  其中,天風證券(行情601162,診股)和中銀國際證券分別從“增持”下調至“持有”和“中性”,華金證券從“買入-B”下調至“賣出-B”;而山西證券(行情002500,診股)、光大證券(行情601788,診股)則首次覆蓋,做出“中性”評級。

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  更早的3月8日,華泰證券對中信建投的“賣出”評級震驚市場,A股勢如破竹的大反彈戛然而止,中信建投股價的歷史高點也定格在當天的32.04元/股。

0 2 易會滿回應做空

  由于A股做空機制缺失,另外出于獲得承銷項目、維護日常關系、擔心損害買方大客戶利益等各種考慮,投資銀行、券商等賣方機構在出具上市公司研究報告時非!澳酢,給予“買入”評級是常態,“中性”評級少之又少、“賣出”情況鳳毛麟角。

  中信建投不幸成為了倒霉的那個,而且罕見地接二連三“挨槍”。

  市場對于券商打破行業“潛規則”,特別是針對“同行”下狠手的舉動,存在諸多猜測,有聲音認為或系監管層窗口指導。

  幾天前,證監會主席易會滿回應“看空報告”時稱,“這都是非常正常的事情”,側面表達了證監會的態度。

  有分析認為,監管層為激發市場活力,已經停止了交易干預,未來看空研報或將發揮越來越大的調節作用。

0 3 短期炒作是主因

  為何券商會看空中信建投?除了業績同比下滑,由于市場炒作帶來的短期內股價大幅上漲是主因,中信建投市盈率已經遠超國泰君安(行情601211,診股)、招商證券(行情600999,診股)、廣發證券(行情000776,診股),A股市值僅次于中信證券(行情600030,診股)。

  華金證券在研報中稱,2月中旬以來,中信建投股價快速上漲超110%,漲幅大幅超越其他上市券商。此外,互聯互通、同股同權情況下中信建投A股價格已是H股的425%。認定公司目前的盈利能力難長期支撐目前估值。

  天風證券也“隱晦”的表達了類似觀點,提出中信建投當前股價對應2019E凈資產為3.93倍PB,高于行業平均水平2.16倍PB。

  不過,天風證券對中信建投的投行業務還是給出較為肯定的評價,認為科創板已進入開板前的最后沖刺階段,推出進度有望超預期,中信建投是投行業務領域的龍頭,將直接受益于設立科創板并試點注冊制;另外,中信建投擬定增130億元,有望縮小與龍頭券商間的差距,擴大公司業務規模。

  中銀國際則在研報中直接表示,雖然中信建投受益于2019年行情回暖,同時投行業務優勢顯著,并將受益于資本市場改革,但由于其前期漲幅過大,下調至中性評級。

  首次覆蓋的光大證券和山西證券,也均是基于中信建投前期漲幅過高,估值高于行業平均水平,而給中信建投中性評級。

  實際上上述觀點并不新鮮,早在3月8日華泰證券發布的研報中,就認為中信建投估值遠高于同梯隊券商和國際投行,有下行風險,因此下調至“賣出”評級。

0 4 年報有喜有憂

  中信建投2018年年報顯示,投資銀行業務板塊實現營業收入合計30.49億元,同比下降6.63%;財富管理業務板塊實現營業收入合計36.19億元,同比下降22.79%;交易及機構客戶服務業務板塊實現營業收入合計22.99億元,同比增長54.85%;投資管理業務板塊實現營業收入合計14.07億元,同比下降12.60%。

  四大板塊中有三項下滑,當然這與證券行業整體緊密相關。不過中信建投賴以成名的投行業務仍然保持著在行業內的領先優勢,而這也是各大券商試圖從經紀業務轉型角逐的“新戰場”。

  2018 年,中信建投股權融資主承銷家數位居行業第2名,主承銷金額位居行業第1名。債券業務主承銷家數和主承銷金額均位居行業第2名,其中公司債的主承銷家數和主承銷金額均位居行業第1名。并購業務方面,重大資產重組項目家數位居行業第1名。新三板持續督導創新層掛牌公司數量位居主辦券商第2名。

  從機構視角來看,并沒有否認中信建投是家好公司,但其股價高企明顯脫離了基本面,有著“市場炒作”的成分在其中。另外,6月20日,中信建投4.64億股限售股即將解禁,屆時流通市值較小而產生的流動性溢價將產生沖擊。

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