國泰君安:貴州茅臺厚積薄發 上調目標價至970元

1評論 2019-03-25 10:25:18 來源:金融界網站 這只股有龍頭之相!

  【國君食品】貴州茅臺(行情600519,診股)58頁深度復盤|恒者行遠,厚積薄發

  猛哥看商業

  國泰君安(行情601211,診股)食品飲料團隊:訾猛/王鵬/方勇/馬錚

  投資建議

  投資建議:恒者行遠,厚積薄發。茅臺通過不懈努力建立牢固競爭壁壘,成為中國白酒行業發展風向標和基石。極致的品質堅守,深厚的文化底蘊,強大的品牌塑造能力以及由強品牌驅動的強渠道成為茅臺最核心的競爭優勢。消費升級、馬太效應顯現,茅臺站位行業制高點,量價提升邏輯兼備,業績波動減弱,有望獲得龍頭估值溢價。根據公司業績指引,調整2018-20EPS為27.02/32.33/38.56元(上調2018-20EPS分別-0.43/+1.49/+2.74元),上調目標價至970元,增持評級。

  數十年堅守,終成偉大奇跡。①管理層對白酒行業前瞻性判斷及深度洞察,讓茅臺緊抓行業主流發展趨勢。②差異化戰略運用極致,成功培育消費者醬香口感,將茅臺文化深深打入消費者心智。③團購先行,緊抓政商務白酒消費意見領袖群體,對待渠道利、義并重,以超高的渠道利潤和共進退的服務意識贏得渠道高忠誠度。

  展望未來,茅臺將以更高的歷史站位實現自我突破。①管理層不斷堅定政治立場,著眼長遠,不以短期利益犧牲長期持續發展能力;②從“茅臺文化”到“文化茅臺”,茅臺將以更高的站位實現自我突破,品牌力持續提升;③重視消費者服務,與“茅粉”交心互動,并有計劃的提升直營比例,擴大盈利空間。預計茅臺酒需求將繼續穩中有升,提價空間巨大,產銷量增長仍將持續,盈利兼具確定性和成長性。

  催化劑:茅臺酒價格平穩,渠道庫存健康,銷售情況淡季不淡。

  風險提示:茅臺酒價格快速上漲帶來社會輿論壓力和政策風險等

以下為報告和圖表節選,如需完整報告請聯系國君食品飲料團隊

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關鍵詞閱讀:貴州茅臺

責任編輯:周壯 RF12883
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